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02 什么是企业价值（第4页）

收购价格和被收购公司资产负债表的纯资产之间的差额可以变为“商誉”

，那么在这样的收购中，“收购价格”

又如何决定呢？

收购价格的决定既非常重要，又是企业并购的难点所在。

在决定“购买公司的价格”

时，簿记和财务报表几乎都不起作用，那是因为它们表示的是“过去的数字”

。

那么如何才能计算“适当的公司价格”

呢？其提示，就在前述“迈克尔·杰克逊的判断”

当中。

保罗和洋子没能以2000万英镑进行收购，而迈克尔·杰克逊以远超过这个价格的5300万美元购买了歌曲的著作权。

为什么会出这么高的价格，因为他认为“能够期待比这更大的回报”

。

迈克尔在自己的立场上计算了“能够期待的回报”

，才决心支付了自认为很便宜的5300万美元。

在这里，“期望回报”

才是资产的“价值”

。

在企业并购中也是如此，如果要收购这家公司，能够得到的“期望回报”

就成了一把钥匙。

它不能在资产负债表中被表示出来，它是从对被收购公司“未来的现金流量”

的预测中计算出来的。

所谓的购买公司，即是“购买从这家公司产生的现金”

。

在此被计算出来的期待回报的总和，为“企业价值”

。

比起合计了未来回报的企业价值（回报），收购价格（成本）更低的话，收购!相反，收购价格比企业价值要高的话，不买才是更明智的。

正由于迈克尔判断“著作权的价值（未来回报总计）〉5300万美元”

，才决定购买它。

像这样，与重视支出成本的“洋子式的想法”

相对，“迈克尔式的想法”

重视的是未来的现金流量。

这个新的想法超越了传统的会计架构。

因为它连会计理论所说的时价主义都越了过去，跨越数个年度对未来的现金流量进行了计算。

“公司金融”