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第16 根据资产轻重分清经营模式（第1页）

第16节根据资产轻重，分清经营模式

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1.重资产与轻资产

在这一节，我们讨论一个在谈论企业财务状况时经常会遇到的问题—重资产和轻资产的问题。

你可能遇到过这样的情景：在谈论不同企业财务结构的时候，有人看了企业的财务报表就说：这是一个重资产企业，那是一个轻资产企业。

那么，什么样的企业是重资产企业，什么样的企业是轻资产企业呢？

实际上，重资产和轻资产的概念是从经济学里借鉴而来的。

从其他学科借鉴一些概念运用于财务分析，实际上我们已经有过这样的做法。

例如，我们听说过财务杠杆和经营杠杆的概念。

杠杆就是物理学概念。

我们在用财务杠杆和经营杠杆这些概念的时候，多数条件下没有人会去考察物理学上的杠杆是什么含义，而是专注于在分析财务的时候怎样运用这些概念。

重资产与轻资产的概念也一样，我先跟大家讲一下传统分析中对重资产和轻资产概念的应用。

传统的财务报表分析，一般把在经营资产总额中固定资产（包括在建工程）的规模占比较大的企业称为重资产企业，把在经营资产总额中固定资产（包括在建工程）的规模占比较小的企业称为轻资产企业。

至于固定资产（包括在建工程）的规模占比达到多少为重、多少为轻，并没有统一的标准。

我们先看一下上市公司紫金矿业的资产负债表信息（货币单位：人民币元。

资料来源：紫金矿业2020年年度财务报告）：

请注意看合并资产的信息。

紫金矿业在2020年12月31日的合并资产总额为1823亿元，去除资产总额中的金融资产（货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产、债权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产和长期股权投资等）278亿元后，经营资产的规模约为1545亿元。

其中，固定资产和在建工程加在一起约为638亿元，这个规模占经营资产规模的比重是比较高的，因而这样的企业可以说是重资产企业。

在相当多的情况下，资产的轻或重是由企业所在的行业决定的。

有的行业本身就需要在基础设施购建上进行大规模投资才可以开展经营活动，有的企业则不需要。

重资产企业如果想获得较为理想的财务业绩，就需要在不太长的时间内形成较为稳定的市场规模，以保持较为理想的经营资产周转率和毛利率，并最终获得利润。

重资产企业往往对自身产品市场的稳定性依赖较高—大规模的基础设施建设所形成的固定资产往往具有专用性。

一旦这些固定资产所生产的产品出现重大不利的市场变化，企业就可能迅速陷入财务困境中。

发展到现在，在实践中对重资产的内涵又有了新的延伸。

现在，对企业产生长期贡献的资产，不仅包括固定资产，也包括无形资产，还包括企业通过租赁获得的资产—使用权资产等。

此外，很多企业在自身的发展过程中还要进行并购，在并购中产生了规模不等的商誉。

因此，现在判别企业资产轻重所包括的资产范围，除固定资产、在建工程外，还包括无形资产、租赁资产、生产性生物资产、商誉等。

如果企业的这些资产加在一起占经营资产的比重较高，就可以认为是重资产企业。

请注意，如果企业除了固定资产、在建工程，无形资产、租赁资产、生产性生物资产的占比较重，一般可以理解为是企业所处的行业特征决定的。