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§回购股票能提高股东利益（第1页）

§回购股票能提高股东利益

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我们常常会特别热烈欢迎一种留存收益的运用方式，那就是所投资公司用其进行回购股份。

理由很简单：若一家优秀公司的股票价格远低于其内在价值，那么还有什么更妥当、更有利的资本配置方式，会比以低廉的价格来回购股份更能显著提升股东的利益呢？

——沃伦·巴菲特

【巴菲特读年报的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注回购股票，原因之一就在于这种方式非常有助于提高股东利益。

也正因如此，这一点是在阅读财务年报时所不可忽略的。

巴菲特说，他常常会特别欢迎一种留存收益的运用方式，那就是回购股票。

这样说的理由很简单，那就是：如果一家上市公司的股票价格远远低于其内在价值，那么这种以较低的价格来回购股票的资本配置方式，就是非常妥当、有利的，能够显著提高股东利益。

巴菲特历来认为，公司管理层的主要工作应当是资本配置。

体现管理层高超资本配置能力的一个重要标志，就是当公司股票价格大大低于其内在价值时大力回购股票。

他认为，这种回购股票能给投资者显著提高投资收益，所以，投资者应当对这种行为报以热烈欢迎的态度。

巴菲特介绍说，伯克希尔公司的那些主要持股的上市公司中，基本上都在持续不断地回购股票；股票价格越低，这种回购给股东创造的好处越大。

这不但表明，过低的价格能够买到更多的股票，而且还表明这时候能够更多地提高持股比例。

巴菲特在1996年伯克希尔公司股东手册中指出，公司管理层利用股价低迷回购股票，对公司股东来说绝对是个好消息。

他说，一个很典型的事例是，在过去的几年中，可口可乐公司、《华盛顿邮报》公司、富国银行等，都以非常低的价格大量回购股份，这为伯克希尔公司创造了巨大的投资获利回报。

巴菲特在伯克希尔公司1984年年报致股东的一封信中说，比较细心的投资者会发现，当年政府雇员保险公司特别股股利的金额及其分类的位置有所变动，实际上，这是政府雇员保险公司1983年回购股票导致的结果。

继1983年政府雇员保险公司回购股票外，1984年通用食品公司也进行了股票回购。

所不同的是，后者是从股票市场上回购的，伯克希尔公司需要每天在股市中卖出一些股票才能确保原有持股比例不变。

当然，这一切又都是根据协议来进行的。

有意思的是，这两家公司的注册会计师虽然认可政府雇员保险公司和通用食品公司的回购股票属于股利分配，可是该注册会计师的纽约总部却不认可这种观点，认为这应该属于股权买卖。

按照这种说法，伯克希尔公司出售这些回购股票所得到的现金收入，应该被认定为出售股票收入，在扣除当初的股票买入价格后，应该作为资本利得来计算。