五二小说网

手机浏览器扫描二维码访问

影响长期绩效的关键因素（第1页）

影响长期绩效的关键因素

banner"

>

影响长期绩效的关键因素

就像是在过去年报中一再跟各位解释的，对于我们的保险事业来说，真正重要的，第一是我们因此取得的保险浮存金，第二就是取得它的成本，这两点相当重要。

大家必须了解，浮存金虽然不会反映在公司净值之上，但却是伯克希尔实质价值构成的关键因素之一。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时关注上市公司的长期绩效，必须特别关注影响长期绩效的关键因素有哪些。

只有对这些因素加以重视，才能更好地把握长期绩效的变动方向和变动幅度，衡量投资风险大小。

对于伯克希尔公司来说，其中最关键的因素是保险浮存金的规模和成本。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司1996年的保险业务大放异彩，无论是政府雇员保险公司这样的初级保险，还是霹雳猫再保险业务这样的巨额灾害保险，表现都很杰出。

不过就像他在过去年报中一向解释的那样，在看待伯克希尔公司的保险业务时，最重要的是看通过保险业务能够取得多少保险浮存金，同时就是看取得这些保险浮存金的成本大小。

大家必须了解，保险浮存金虽然不会反映在伯克希尔公司净值上，可却是影响伯克希尔公司内在价值的关键因素之一。

巴菲特的意思是说，投资者在阅读财务报表时，要特别关心影响这些数据大小的关键因素。

对于伯克希尔公司来说，伯克希尔公司通过保险业务取得的保险浮存金大小及其成本高低，会在相当程度上影响伯克希尔公司的长期绩效。

虽然这些数据不一定会反映在伯克希尔公司年报上，却是投资者必须追根溯源了解清楚的。

巴菲特进一步解释说，保险浮存金是保险公司运营中产生的一项资金，它不属于本公司所有，却可以暂时被本公司使用。

保险业务的运作规律是，客户在进行投保时就需要交纳保险费用，这构成了保险公司的浮存金收入；而保险公司只有在客户发生事故需要理赔时，才需要支出这笔费用，这构成了保险公司的浮存金成本。

这样，两者之间的时间差就可以被保险公司派用场。

在保险期满结束时，如果浮存金收入大于成本，保险公司在这笔保险业务上就是赚钱的；相反，保险公司在这笔保险业务上就是亏损的。

那么总体来看，伯克希尔公司开展保险业务是赚钱还是亏损的呢？该公司1996年的财务年报表明，当年该公司的保险浮存金在加总所有的损失准备、损失费用调整准备、未赚取保费收入后，扣除应付佣金、预付购并成本、相关再保险递延费用，四年来的成本都是负的。

换句话说，仅仅拥有这笔巨大的保险浮存金，伯克希尔公司就已经赚钱了。

进一步说，保险浮存金对伯克希尔公司长期绩效的作用究竟有多大？要知道，在巨无霸型企业伯克希尔公司中，大约有一半业务是保险业务。

自从1967年伯克希尔公司从事保险业务至1996年的三十多年间，保险浮存金的年平均增长率高达22.3%。

其中大多数年度取得这些浮存金的成本是负的，换句话说，伯克希尔公司取得这些浮存金不但没有付出成本，而且对方还要“贴钱”