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庞大的投入意味着丰厚获利（第1页）

庞大的投入意味着丰厚获利

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庞大的投入意味着丰厚获利

当我们1996年买下飞安公司时，它的税前营运收入是1.11亿美元，在固定资产上的净投资是5.7亿美元。

自从我们买下后，在产生了总计9.23亿美元折旧费后，资本支出总计为16.35亿美元，其中大部分用来购买飞行训练模拟器，以配合那些经常被提及的飞机的新型号。

现在我们的固定资产扣除折旧后达到10.79亿美元。

税前营运收入在2007年达到2.7亿美元，与1996年比增加了1.59亿美元。

这个收入带给我们的回报，对于我们增加投入的5.09亿美元投资来说还不错。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司资金投入。

一般来说，大力压缩成本费用开支意味着获利能力的上升，但也不能否认在某些环境下恰到好处的成本费用支出意味着该公司竞争实力的增强，同样能收到提高未来获利能力的效果。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司1996年买入国际飞安公司时，当时该公司的税前利润是1.11亿美元，而固定资产净值却高达5.7亿美元。

伯克希尔公司买下该公司后，国际飞安公司一共提取了9.23亿美元折旧费用，资本投资高达16.35亿美元，其中大部分是用来购买飞行训练模拟器的，以为了更好地维护那些大家经常被提到的飞机型号。

要知道，这种飞行训练模拟器一个就要1200万美元，而国际飞安公司这样的模拟器有273个。

所以该公司在提取折旧费用后，固定资产净值已经从过去的5.7亿美元增加到10.79亿美元，而税前利润高达2.7亿美元。

不用说，2.7亿美元与1996年伯克希尔公司买下该公司时的1.11亿美元相比已经增加了1.59亿美元，可是如果与固定资产投资相比就是小巫见大巫了。

巴菲特的意思是说，国际飞安公司自从被伯克希尔公司买下后，虽然该企业仍然在盈利，可是从它身上赚到的钱反过来投入在它身上还不够，与伯克希尔公司旗下那些保险业务不断提供浮存金相比正好相反。

那么，这是不是表明国际飞安公司令巴菲特感到失望了呢？

确实，巴菲特把国际飞安公司描述为“一个良好，但不出色”

的业务。

所谓“不出色”

，很显然就是前面提到的它不但不能给伯克希尔公司提供现金流，相反还要消耗现金流，这和巴菲特的经营理念相违背；而所谓“良好”