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回购股票会影响会计方法（第1页）

回购股票会影响会计方法

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回购股票会影响会计方法

我们几年前购买Moody’s　15%的股票，之后再也没买这支股票。

Moody’s在此期间回购自己的股票，回购的股票减少了市场中的股票数，于是我们的持有率上升到了2ton　Northern也回购了他们的股票，但我们持续购买这个股票，因为占有率早已到达20%。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注回购股票，因为回购股票会导致持股比例发生改变，从而影响会计核算方法。

不用说，会计核算方法的改变会影响经营业绩，在财务年报上表现出非常悬殊的结果来。

巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司在几年前买入了穆迪公司（Moody’s）15%的股票，之后再也没有买过这只股票。

可是由于穆迪公司在这几年间不断回购股票，从而导致该股票在市场上的流通股减少，伯克希尔公司持有穆迪公司的股票比重也从原来的15%上升到20%。

另一家伯灵顿北方圣菲公司（Burlingtoa　Fe，圣菲是一个地名，即美国新墨西哥州首府）也在回购股票，但由于伯克希尔公司持续购买该股票，所以持股比重早已超过20%。

请注意，巴菲特之所以要在这里提20%这个数据，是因为根据会计准则规定，当一家公司持有另一家公司的股票比例超过20%时，在投资公司（这里就是伯克希尔公司）的财务年报上就要全面反映被投资公司（这里就是穆迪公司或伯灵顿北方圣菲公司）的资产和负债、利润等指标了。

而当持股比例没有达到20%时，就只要在账面上反映所分得的红利数额。

不用说，这两种核算方法所导致的结果是有天壤之别的。

巴菲特在这里提到的穆迪公司，是美国三大著名信用评级公司之一（另外两家是标准·普尔公司和惠誉公司），其风险管理和信用评级分析模型在业内处于权威地位，客户包括全球各大银行和金融机构，在我国深圳设有代表处。

不过在金融危机爆发后，穆迪公司和其它一些信用评级机构由于曾经给一些抵押贷款以高等级评级，从而在美国广受批评，该公司业务也在金融危机冲击下受到严重影响。

在这种背景下，伯克希尔公司从2009年夏季开始不断定期减少持有该股票，7月出售120万股，9月出售80万股，10月出售800万股，12月更是连续三次抛售该股票，从而使得持股比例减少到3180万股，约占穆迪公司流通股的13.4%，大大低于20%的比例。

从中容易看出，仅仅在一年多时间里，伯克希尔公司拥有穆迪公司的股票比重就从20%以下到20%以上然后再回到20%以下，其间会计核算方法屡次发生改变，巴菲特看重的并不是反映在财务年报上的投资业绩，而是该股票的内在价值。

应该说，这一点和他过去一贯的投资原则是吻合的。