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§市场先生最遵循价值规律（第1页）

§市场先生最遵循价值规律

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最近10年来，实在很难找得到能够同时符合我们关于价格与价值比较的标准的权益投资目标。

尽管我们发现什么事都不做才是最困难的一件事，我们还是尽量避免降格以求。

——沃伦·巴菲特

[巴菲特投资策略]

巴菲特认为，市场先生在报出股票交易价格时，最终是遵循价值规律的。

道理很简单：价值规律是商品经济的基本规律，而股市是商品经济的产物，理所当然要遵循价值规律了。

价值规律的基本原理是：商品的价值是由生产商品的社会必要劳动时间决定的，商品交换根据商品的价值量来进行。

价值规律的表现形式是：在商品交换过程中，由于受供求关系影响，价格会围绕价值上下波动。

从短期看，价格经常背离价值；从长期看，价格一定会向价值回归。

在美国，当1929年美国股市面临市场崩盘威胁时，美国国会特地请来一些专家召开意见听证会。

巴菲特的老师格雷厄姆作为当时华尔街上最著名的投资大师，也参加了这次听证会。

会上，美国参议院银行业委员会主席问格雷厄姆，假如存在这样一种情形：你发现某种商品的价值达30美元，而现在你只要用10美元就能买得到；并且又假如你已经买下了一些这样的商品，那么显而易见，这种商品的价值只有当得到别人认可，也就是说，只有当有人愿意以30美元的价格从你的手里买回去时，你才能实现其中的利润。

把这个例子用在股票上，现在问：你有什么办法能够使一种廉价的股票最终发现自己的价值呢？

格雷厄姆回答说，这个问题正是我们这个行业的神秘之处。

但经验告诉我们，市场最终会使股价达到它的价值。

也就是说，目前这只价格很低的股票，将来总有一天会实现它的价值的。

1950年秋季，巴菲特进入哥伦比亚大学研究生院学习时，就是在格雷厄姆手下学习证券分析课程的。