五二小说网

手机浏览器扫描二维码访问

§当利润丰厚的现金牛出现时（第1页）

§当利润丰厚的现金牛出现时

banner"

>

我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。

这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。

但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，什么时候能够买入股票，应当看该公司是否具有利润丰厚的“现金牛”

；当出现现金牛企业或项目时，千万不要错过。

这里所谓的现金牛，指的是那种盈利能力强、不需要进行大规模厂房投资和设备改造，研究开发费用也很少的公司。

如果这样的现金牛能够投资或收购其他现金牛，那就更理想了。

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中说，2011年末伯克希尔公司的保险浮存金高达705.71亿美元。

数额如此庞大的浮存金虽然不归公司所有，却可以被伯克希尔公司长期无偿使用，其实质相当于流动资金，这就在实质上形成了伯克希尔公司的现金牛，在过去9年里累计创造盈利170亿美元，在会计报表中表现为商誉155亿美元。

浮存金每家保险公司都有，可却并不是都是无成本的，只有像伯克希尔公司这样经营得好，才能做到这一点。

例如，在美国规模最大的联合汽车保险公司，过去11年中有8年发生承保亏损。

意思是说，这时候该公司的浮存金数额虽然庞大，可是因为有资金使用成本，所以就谈不上“牛”

了。

巴菲特认为，消费垄断性是明星企业的一大特征，在此基础上，还要能做到利润丰厚而且稳定，善于再投资，保持利润稳步增长，只有这样才能不断提高企业内在价值。

如果一家企业具有消费垄断性，财务上却不安分守己，而是大肆举债进行投资，那么就要看它投资的项目和企业是否也具有某种消费垄断性了。

如果是，那就可以大为放心。

例如，首都美国广播公司就曾经使自己的长期债务增加1倍，用来购买ABC电视台网，两者都具有消费垄断性，这就是一种理想的决策。

巴菲特认为，如果消费垄断性企业大肆举债投资非消费垄断性企业或项目，那就要小心了。

怎么个小心法呢？主要是考察以下几点：

首先，消费垄断性企业会产生大量的现金流，而它所投资的非消费垄断性企业则不具备这种特征。

所以，这时候就要考察被投资对象所耗费的现金流是否小于前者产生的现金流。

如果是，前者的长期负债偿还才会有切实可靠的保证。

其次，消费垄断性企业投资非消费垄断性企业，结局往往不妙，除非后者能够很快抛弃急需补充现金的局面。

这就是说，要看所办企业的大量投资是一次性还是持续不断的。

如果是一次性的，消费垄断性企业所产生的大量现金流可能还能负担得了；如果是持续不断需要现金投入的“无底洞”

，那很可能会拖垮盈利状况本来很好的消费垄断性企业。