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§有助于集中资金做稳健型投资（第1页）

§有助于集中资金做稳健型投资

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成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，长期持股的理由是有助于做稳健型投资。

巴菲特的理性投资是出了名的，而理性投资的最主要表现是稳健。

长期投资的好处之一，就是能够集中资金做稳健型投资。

巴菲特之所以能做到这一点，主要是受了他的老师本杰明·格雷厄姆的影响。

本杰明·格雷厄姆、戴维·多德在《证券分析》一书中提出，企业的中心价值应当满足以下3个标准的数学评价公式：①10倍以下的市盈率；②个股价格相当于历史最高价的一半；③股价不高于每股净资产。

容易看出，如果按照上述3个条件来选股，这种投资一定是非常稳健的。

仅仅以第②个条件为例，现在的股价还不到历史最高价一半，以这样的价格买入，谁都知道要亏也亏不到哪里去。

本杰明·格雷厄姆稳健投资理论的核心是安全边际。

他认为，买入股票的价格应该低于企业实质价值（包括资产、盈利、股利等项目），这低于的部分就是安全边际；两者之间的差额越大，安全边际也越大。

在这种理论指导下，巴菲特和他的同行在1968年前的美国股市中找到了一批又一批“便宜货”

。

不过巴菲特认为，对于成长性股票来说，他觉得没有什么好方法可以用来预测买入价格是否合理、将来能够获得多大的回报，因为每个人的心理预期总会受莫名其妙的乐观情绪的影响。

一旦投资者对成长性企业过于乐观，就会以比实际价值更高的价格买入股票。

每个投资者都这样做，就会推动股价脱离内在价值，投资风险就呈现出来了。

巴菲特认为，无论什么经济形态，是高科技还是低科技，是新经济还是旧经济，没有投资风险，同时要在此基础上盈利，这是第一位的。

稳健投资在遇到经济波动时会让你有充足的应对余地。

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中说，2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机，让大家看到了2008年下半年美国经济从悬崖上坠落后价值如何蒸发的全过程。

伯克希尔公司的业务虽然无法幸免，但两家租赁公司的业绩表现却因为过去的稳健投资而免受冲击。

巴菲特在这里所说的，一家是拖车租赁公司，另一家是家具租赁公司。

这两家企业在2009年的税前利润是1300万美元，2010年是5300万美元，2011年急剧增加到1.5亿美元。

另一家美国最大的克莱顿预制房屋公司这时候虽然尚未复苏，但依然能保持盈利，这在经济萧条时期非常不易。

要知道，当时美国的移动房屋年销售量已经从最高峰2005年时的14.7万套下降到2009至2011年的每年5万套，萧条至极。

而克莱顿预制房屋公司之所以会表现优异，主要就是得益于其负责任的抵押贷款组合。

具体地说是，过去在审核贷款时要求有相当高的首付，以及符合经常性收入合理水平的月供。

具体数据，巴菲特在伯克希尔公司2015年年报致股东的一封信中透露说，伯克希尔公司2015年发放的贷款额平均每笔是59942美元，这个数字应该说很小，可是对于许多低收入家庭来说却非常重要，因为他们借此可以获得一栋体面的房子，平均每月只需支付552美元的本息即可。

说穿了就是，它没有像其他大多数房贷机构那样降低贷款门槛，从而很好地避免了“次贷”

危机，避免了巴菲特所形容的那种“美国在房屋所有权和抵押贷款政策上像火车脱离了轨道一样，我们的经济如今正在为这些错误付出巨大的代价。”

在巴菲特的所有投资名言中，最著名的一句是：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”

他坚信，只要是投资泡沫，总有一天会破灭。