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§考察是否具有消费垄断性（第1页）

§考察是否具有消费垄断性

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在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运的。

我建议你们所有的人尽可能挑选出几个英雄来，没有什么能比得上正确选择自己的英雄更为重要。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者评估企业内在价值时要考察其是否具有消费垄断性。

在他看来，买股票要选择自己的“英雄”

股票，没有什么比这更重要的了。

那么，怎样评估并找到这样的“英雄”

股票呢？他认为，这种股票有几种类型，具有消费垄断性是其中之一。

巴菲特的偶像之一是名叫Eddie的球童。

这位球童的特别之处，不是他个人长得怎么帅，也不是在拎球棒方面有什么特异功能，而是有这样一个特点：他先后加入过白袜队、布鲁克林道奇队、纽约洋基队，每一次他们不是第一次打入世界大赛就是蝉联冠军。

Eddie由于给这些球场上的最红明星拎球棒，因此沾光不少、收入颇丰。

巴菲特从中得到启示说，同样是拎球棒，给谁拎可大不一样。

由此他悟出一个道理：买股票也要买英雄股票，这样才能得到更丰厚的回报。

巴菲特认为，英雄股票的主要特征之一，就是具有经济商誉和某种消费垄断性。

怎样寻找这样的股票，是他的工作重点之一。

日常生活中我们每个人都会有这样的体会：虽然同样的商品成千上万，可是每个消费者都喜欢盯着自己常用的少数几个品牌，而对其它品牌不屑一顾。

为什么？就是因为消费者对这些品牌有着商誉意识。

反过来也可以说，这些品牌对这些消费者具有某种“消费垄断性”

。

研究表明，决定消费垄断性的因素主要有：企业便利的地理位置、彬彬有礼的员工、便捷的送货服务、让人满意的产品、持久诱人的广告、消费者认为合适的价格、某种秘方和专利等。

显然，某种产品或某个企业一旦具有消费垄断性，就会财源滚滚而来。

举个最简单的例子：一件普普通通的商品，消费者专门盯着你这个品牌买，对其他品牌不闻不问，导致你的产品供不应求，你还用担心市场销售、利润率和货款回收吗？

巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中自豪地说，虽然受当年爆发的全球金融危机影响，伯克希尔公司2008年的大多数生意“都受到下行经济的显著影响……总体而言，我们的制造业、服务业和零售业（依然）产生了大量的现金流。

它们中的大多数，尤其是那些规模较大的企业，在继续巩固自己的市场竞争优势。

更值得庆幸的是，伯克希尔的两项最重要的生意——保险业务和公用事业业务——它们逆市增长，产生了大量的利润。

这两项生意在2008年都有杰出贡献，它们的前景也都非常辉煌。”

例如，伯克希尔公司的保险业务在2008年连续第6年贡献出了承保收入，金额是585亿美元。

这笔资金虽然不归公司所有，却可以被公司无偿占有、使用，从而在当年为公司创造了28亿美元的收入。