五二小说网

手机浏览器扫描二维码访问

§重商业道德道不同不相谋（第2页）

作为《华盛顿邮报》的新董事，巴菲特在这关键时刻，每天都在报社出谋划策。

由于他主持董事会的财务委员会工作，所以在财务方面提出的建议对《华盛顿邮报》公司走上正确轨道发挥了关键性作用。

尤其是他提出《华盛顿邮报》回购股票的建议，虽然这种做法现在已经司空见惯，可是在当时还鲜为人知，所以大家都唯恐出错。

在这种情况下，巴菲特通过各种数据，向董事会成员说明当时的股价是如何低于内在价值，回购股票不仅能让公司长期获益，甚至能在短期内就见到效果。

后来，董事会采纳了他的建议，从1975至1992年间一共回购发行在外的43%的股票，平均成本每股60美元。

这表明，《华盛顿邮报》只用现在市值10%的价格就获得了40%多的股份（到2000年回购数量达到一半）。

这样，原股东拥有的股票价值实际上已经升值到真实资产的2倍。

通过投资《华盛顿邮报》公司，巴菲特最初投入的1062万美元到1985年已增长到5亿美元，到2003年更是增长到13.67亿美元。

30年间伯克希尔公司一共在这上面获利12.8亿美元，投资收益率高达128倍。

巴菲特的“道不同，不相谋”

不但体现在投资股票之前，也同样反映在收购企业之后。

因为拥有控股权或是大股东，所以他对选拔公司管理层拥有绝对或相对的话语权。

他在伯克希尔公司2010年年报致股东的一封信中就谈到这一思路：在选拔管理层时，他特别偏好资历较浅的年轻人，而不是久经沙场的老将。

通俗地说就是：培养年轻人、挖掘“人才潜力股”

。

他诚恳而又不无挪谕地说，“当我们宣告托德·库姆斯将加盟我们的时候，有些评论员指出，托德是无名小卒，对于我们没有找到声名显赫的经理人表示困惑。

我想知道，究竟有多少人在1979年听说过卢·辛普森、在1985年认识阿吉特·杰恩、在1959年听说过查理·芒格？我们的目标是要找到一位资历尚浅的经理人，而不是久经沙场的老将。”

他说，随着时间的推移，伯克希尔公司今后将会增加1至2名投资经理，他们的绩效薪酬80%来自他管理的投资组合、20%来自其他经理人的投资组合，希望能用这种方式促进彼此的合作而不是相互拆台。

巴菲特在伯克希尔公司2015年年报致股东的一封信中再次提到，他喜欢收购企业，也鼓励下属企业进行“补强收购”

（指这种收购很自然地能够增强收购方的现有业务范围或公司战略），遗憾的是其中恶意收购也有不少。

他批评说，“一些CEO忘记了他们在为哪些股东工作；同时，其他的经理也是严重不称职。

不论哪种情况，董事可能会无视问题所在或者只是简单地不情愿地对需求做出改变。

这时就需要新人了。

我们会把这些‘机会’留给其他人。”

他的意思是说，这时候就只能撤换这些领导人了。

【课后点评】

巴菲特收购企业不可能不带有感情色彩，所以“道不同，不足为谋”

是很好理解的。

理性、正直的投资者必定也会偏向于那些经营正当、有正义感、讲求社会责任的上市公司；事实上，这样的公司经营也更稳健。