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§战胜股市首先要战胜自己（第1页）

§战胜股市首先要战胜自己

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思考，在我决定该采取什么行动方面扮演了重要的角色；行动，也在改善我的思考方面扮演了重要的角色。

思考和行动，在我的哲学、金融投资、生活等方面，都打下了深深的烙印。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者应当好好利用股市的非理性。

要想战胜不理性的股市，关键是要战胜自己；而战胜自己的主要途径，便是独立思考和行动。

归根到底，与股市博弈就是与自己博弈，因为股市是由无数个“自己”

组成的。

也就是说，投资者只有认识到自己可能会犯哪些错误，才能尽可能地保持理性思维和理性行为，避免发生类似错误，并最终战胜股市。

巴菲特在伯克希尔公司1965年年报致股东的一封信中说，他在上一年年报中，对大多数基金经理未能取得超越市场平均水平的业绩之原因，做了5点解释：“1）集体决策——我的可能带有偏见的观点是，优越的投资成果不可能会是集体讨论的结果，尤其不是集体决策的结果；2）潜意识地遵从有声望的投资机构的投资组合配置；3）声称必须从事‘安全’的投资的组织架构，而在支付报酬时却仅仅根据回报率来决定，而不考虑该投资收益所对应的资产组合所面临的风险水平；4）不理性的、强制性的资产配置的多样化要求；以及最后一点，同时也是尤为重要的一点，5）惯性。”

容易看出，其中第一、第二点，就都涉及到非独立思考。

集体决策当然不是独立思考了，至多是少数服从多数、下级服从上级，但这在巴菲特看来，并不可能取得特别优异的投资业绩；遵从投资机构的那种投资组合配置，当然就更谈不上独立思考了。

第三点是对经理层的考核，虽然事先强调投资“安全”

性，可是最终支付给经理层的报酬却主要是看投资回报率的高低、而不是风险大小，就难免会导致业绩出现剧烈波动；第四点强制要求投资多样化，就不便于集中投资在高回报率的股票上。

最后一点是投资的思维惯性，当然这种潜意识也同样不属于独立思考。

巴菲特认为，一个人要挑战股市心魔，是一件非常困难的事。

作为一名投资家，他深深知道，仅仅告诉某个人要怎么做是远远不够的。

就好比说，大多数人都知道要节食、多运动、戒烟等才能提高生活品质，可是仅仅“知道”

这样做，还无法让他们产生“行动”

。

要跳出在股市中失败的心理和情绪陷阱，就必须了解一般人是怎样坠入这种心理陷阱的，然后再学习怎样克服之道。

新兴的行为金融学研究表明：亏损的投资者，往往是那些容易受市场波动影响、经常出现行为认知偏差的人。

他们在股票投资决策时，常常会因为受各种心理因素的影响，出现大量的认知、行为偏差。

通俗地说，这些人炒股票可以称之为“聪明人办傻事”

。

平心而论，每一位投资者的理性都是相对的、有限的；所以，出现这种认知、行为偏差不足为怪。

现在的问题是，中国投资者在这方面表现得尤其突出。

也就是说，他们买卖股票时非常容易受股市波动的影响。

从这一点看，股市中投资者亏损比例过大，也就不足为奇了。

行为金融学认为，投资者最需要克服的市场情绪主要有：

过度自信

投资者过于相信自己的判断，过高估计成功机会，甚至以为自己真的能够“把握”