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§买的是股票投资的是企业（第1页）

§买的是股票，投资的是企业

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希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象；相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票投资要学会不受别人干扰，把买股票看作是拥有这家企业的一部分。

如果具有这样的心态，自然就会对股市中流传的各种信息干扰淡然处之了。

他认为，要做到这一点，投资者就必须了解这家企业的业务情况和运行状况，而不是在什么都不了解的背景下贸然买入该股票。

巴菲特认为，如果投资者觉得自己仅仅拥有这只股票而不是企业，就不会去关心这家企业的经营状况，只会关心其股价上下波动。

并且会错误地以为，关心股价波动比关心企业财务报表更重要。

大家都这样想，企业的内在价值就缺少外部关心和监督，最终不利于企业价值的提高。

正是基于这种考虑，如果某家上市公司的生产、经营、管理让巴菲特看不到信心，他是绝对不会买入这只股票的。

巴菲特在伯克希尔公司1965年年报致股东的一封信中说，“（当年巴菲特有限公司控股了伯克希尔公司）拥有伯克希尔是令人高兴的。

毫无疑问的是纺织行业的惨淡前景并不会改变，但是幸运的是我们拥有肯·蔡斯以一流的水平在运营该企业，同时我们也拥有一些业内最好的销售人员。

虽然在一个竞争激烈行业中的伯克希尔，盈利能力不能跟施乐、费尔柴尔德相机或者国家视频公司相比，但是拥有它仍然是令人愉悦的。”

为什么呢？巴菲特解释说，“由于取得了控制权，我们对于伯克希尔的投资、对于审计人员而言已经不再是市场证券，而是我们实际拥有的生意。

即便伯克希尔的股价上升了5美元，我们也不会因此有所获益（因为我们并不准备在市场上出售该股票）。

同样，若是股价下降5美元，我也不会认为我们遭受了任何损失。

基于我对某公司的资产、盈利能力、行业境况、竞争地位等因素的认知，我总是会倾向于在此基础上给予一个保守的估价。

但是我们将不会根据该估价来卖出我们所持有的资产。”

巴菲特在这里已经说得再清楚不过了：当他拥有了一家企业的控股权之后，他就会把这家企业当做自己的企业一样来看待。

这时候，它的股价高低就不重要了，因为无论股价涨跌他都不会买进卖出。

关键是，要看到它内在价值明确增长的预期，有这就够了。

不用说，巴菲特一旦买进某股票，就会真正把它当做自己的企业来看待；而普通投资者却做不到这一点，因为几乎没有投资者能够买下某股票的控股权，或者因为不愿意长期投资而只愿意投机，即使有这个能力也不愿意这样做。

也许有人会问，巴菲特有没有像普通散户那样从二级市场上零星购买股票呢？当然是有的。

他在伯克希尔公司1965年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司在股市上投资“相对被低估的普通股”

股票，整个资产组合中的比例开始显得越来越重要，原因是收购、控股、套利机会无法经常获得。

他说，“坦率地说，我个人认为这类投资相较前三类投资而言显得更加轻灵，而我并不是一个特别轻灵的人。

所以，我认为这一类型投资所取得的成果相对而言显得并不坚实；同时，对于未来的贡献也显得没有太显著的意义。”

但他话锋一转说，伯克希尔公司1965年在这类投资中取得的业绩非常不错，“部分原因是由于执行了上一年我在信里所讨论的降低风险并潜在地放大收益的观念”

。

也就是说，伯克希尔公司购买这些股票的买入价格较低，从而降低了投资风险、扩大了未来的盈利空间。

他特别提到，当年伯克希尔公司的这类投资主要集中于三大项目上，其中之一成了历史上最失败的投资案例。