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Part3 要了解想要投资的公司（第6页）

其实也就是说，你要把你的投资成本和国债报酬率进行对比，只有当你的投资回报率超过了国债报酬率，才值得投资该企业。

当然了，自由现金流这一投资理念不仅仅适合于股票投资，同样适合于农业、油田、彩票、企业投资等方面。

在巴菲特看来，很多股票分析员喜欢用所谓的技术指标来分析股票是否值得投资，例如股利报酬率、成长率、本金收益比等，这样的分析是没有道理的。

巴菲特认为，除非这些指标能够为计算企业未来的现金流入流出提供一些线索，否则这些技术指标没有任何意义，甚至还会误导投资者。

巴菲特认为，只有自由现金流是投资者能够真实拥有的东西。

自由现金流就如同树林里的鸟儿，如果一个树林里根本没有鸟，那么你又怎么指望可以在树林里捕到鸟呢？而树林里一共会有多少鸟、有多少鸟会出现在你面前、什么时间出现、捕鸟的成本是多少，这些问题谁也无法精确计算。

也就是说市盈率、成本收益率这些指标都很难精确计算出来，得出的这些指标数据又有什么意义呢？既然这样，最直接最有效的方式还是计算企业的自由现金流。

巴菲特相信，自由现金流是衡量企业是否值得投资的唯一指标。

虽然现在股票市场上很流行投机主义，很多人只关心股价的涨跌，但巴菲特认为这样做并不明智：如果企业根本不产生自由现金流，投资者怎么能奢求从中获利呢？获利的只可能是那些利用市场泡沫创造出来的泡沫公司而已。

只有企业拥有充沛的自由现金流，投资者才能从投资中获得回报。

我们要遵从2600多年前古老的伊索寓言中所教导的方法，向巴菲特学习．认真估算每一只股票每年的现金流入和流出状况。

虽然这样比较保守，也无法做到非常精确，但只有这样做我们才能够找到真正适合投资的企业。

有雄厚现金实力的企业会越来越好

【巴菲特语录】

在“霹雳猫”

保险业务中，我们主要有三个竞争优势。

首先向我们投保再保险的客户都相信我们的能力，他们知道即使在最糟糕的情况下我们也会履约付款。

他们知道如果真的发生什么大灾难，也许金融危机会接踵而来，到那时可能连一些原本享有盛誉的再保险公司也拿不出钱来。

而我们之所以从来不把风险再转嫁出去，因为我们对灾难发生时其他再保险公司的支付能力持保留态度。

【活学活用】

巴菲特之所以对其他再保险公司支付能力持保留态度，是因为巴菲特觉得其他再保险公司的自由资金流都比不上伯克希尔公司。

巴菲特认为，投资者购买的股票其自由现金流是否持续充沛，是考察该股票是否值得投资的最重要的一个标准。

企业只有拥有充沛的自由现金流，才可以在该领域更好地施展身手。

一直以来，巴菲特对保险业都保持着浓厚的兴趣，在巴菲特看来，保险公司可以产生充沛的自由现金流。

保险客户支付保费，提供了庞大的经常性的流动现金，保险公司可以把这些现金做再投资。

巴菲特认为，投资保险业，一来可以获得稳健经营的保险公司，二来可以获得投资所需的丰厚资金。

但巴菲特也深刻明白一点：投资保险业务，拥有充沛的自由现金流是非常重要的。

自由现金流持续充沛的上市公司必然具备强大的财务实力，而这种财务实力反过来又会促使该企业承接到实力较小的同行所无法企及的业务，显示出强者更强的马太效应来。

正因为伯克希尔公司拥有强大无比的自由现金流，所以接下了许多别人不敢接的大订单，例如一些超大型特殊风险，通常是其他再保险公司无法承担的灾难性风险，而加州大地震，以及其他一些非常特别的保单，使伯克希尔公司成为美国最大的再保险公司。

2003年百事可乐公司举办过一次中奖活动，活动的每位参加者都有机会获得10亿美元的大奖。

10亿美元可不是一笔小数目，于是百事可乐公司就想到了找一家保险公司来分散这种风险，而他们最先想到的就是伯克希尔公司。

伯克希尔公司独立承担了这次中奖活动的所有风险，2003年9月14日中奖活动正式举行，令伯克希尔公司感到幸运的是10亿美元大奖并未被抽走。

如果某位幸运顾客真的抽到了10亿美元大奖，即便是分期付款，伯克希尔公司也要马上掏出数亿美元。

放眼望去，能够马上拿出数亿美元现金的公司真没有几家。

巴菲特曾经说过，伯克希尔公司在保险方面的最大优势就是拥有雄厚的现金实力作保证，所以几乎可以将所有风险独自承担下来，而不像大多数再保险公司，很多风险都还要与其他再保险公司共同承担。

这样风险自然小了，但与之相应的是利润也降低了。