五二小说网

手机浏览器扫描二维码访问

第二章 利用市场的非理性（第7页）

这是可口可乐长远上的“平均”

股价增值率而已。

如果你学巴菲特那样，喜欢以“实值”

来看待公司的话，那么你就会专门等到市场情绪低落时才大笔买入你心目中的优秀公司的股票。

在可口可乐的例子上，巴菲特在1988年、1989年和1990年都大量购入可口可乐的股份，持有到今日，分别是9～11年，平均每年赚取超过26%的股价腾升获利。

巴菲特也曾多次强调，他买入一只个股之后，完全不担心这支个股有没有人在买卖。

即使买入股票之后，市场关闭长达10年不能买卖这支股票，他也不会忧心。

他始终都信奉恩师格拉厄姆的名言：“就短期而言，股市是个情绪化的投票机器，但就长期而言，它却是个准确无比的天平。”

对巴菲特来说，股市是反应宇宙间所有已知和未知因素的指标。

就像天气那样，准确无误的预测是不可能的，最好就是做好准备，任何情况都能应付自如。

普林斯顿大学经济学家马基尔评论说，很多股民买股时，价格虽高了，但却还买下，因为大家心里在想，虽然自己很傻，会以这个价格买入，但买了不久后，就会有更傻的人以更高的价格跟着他们买去，所以今天高价买入并不算傻。

马基尔称之为“更傻的人的原理”

。

事实上，人类史上从未有过在股市里赚钱的技术分析师，巴菲特也绝对不是像技术分析师那样，靠观看图表来预测市场走势的。

巴菲特更不是像国际知名的狙击大师索罗斯那样，以猜测和尝试影响国际市场参与者情绪而赚钱。

要知道即使是索罗斯近年来也是亏损连连。

许多投资者很不喜欢拥有那些股价已经下跌很久的股票，却对那些一路上涨的股票非常着迷，但结果却往往是高价买进低价卖出。

而巴菲特的实战经历却总表现出另辟蹊径的勇气。

巴菲特就是这样一个理性的独辟径者，他极善于把握投资机遇。

他看好的投资往往会令其他投资者深感疑惑。

但结果却总是证明巴菲特独具慧眼、另辟新径的投资策略是有道理的。

他的价值取向就在于他与众不同的投资思维模式，加上理性看待市场。

巴菲特看好大众传播和出版事业的前景，他认为报纸和电视台是很容易了解的行业。

他曾拥有华盛顿邮报公司和《水牛城新闻报》20年以上，但他最成功的投资案例是对美国最大报纸发行企业加内公司的投资。

加内公司是采取分散化经营的新闻和大众传播公司，既有全国性报纸《今日美国》，又有分布全美各地的10家电视台和11家广播电台，更是北美最大的户外广告集团。

但当巴菲特20世纪80年代末期买下加内公司4.9%股份时，却是美国传媒业发展的一个低谷，投资者都在廉价倾销他们在纸媒体的投资。

而此时加内公司大胆使用加内的产权（也就是用自己的股票）来收购其他报纸，结果《今日美国》扩张成为全美最大的报纸，加内公司盈利开始稳步递增，巴菲特因此又捡了个大便宜。

要想击败市场，第一个条件当然就是不要受市场情绪的影响。

而不受市场情绪的影响，首要条件就是为自己确定一些选股的准则。

巴菲特从不公布他选股的本益比标准，但根据那些曾经把本身私人事业卖给巴菲特的创业家所说，巴菲特收购私人企业时，所要求的本益比是不要超过10倍。

以1999年初的每股70000美元来算，伯克希尔的“长期预算本益比”

是10倍或更低。

这也难怪巴菲特于1998年9月16日评论说，他将会第一次做出准备，以便随时购回伯克希尔的股票。

五、应对保险业的非理性

当市场供应量不足的时候，我们加入大的供应量；而当市场供应充裕的时候，我们略欠竞争力。

当然，我们不是因为要做稳定剂而遵循这个政策，是因为我们相信：稳定的价格政策是最合理的、最有利的企业经营方式。

——沃伦·巴菲特