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第二章 利用市场的非理性（第8页）

保险业是巴菲特最感兴趣的行业。

他所控制的第一家公司伯克希尔纺织企业，开始时还有些盈利，但接下来就亏损连连。

巴菲特的成功，就是当纺织业者都忙着把常年盈利投资在工厂的新设备时，聪明地买入了几家保险公司。

这几家保险公司的盈利，使伯克希尔得以投资在更多优秀的公司、买入更多的保险公司。

1967年3月，伯克希尔公司以总价860万美元购买了总部设在奥玛哈的两家绩优保险公司的股权，它们是国家偿金公司和全国火水保险公司。

这是巴菲特传奇般成功的序幕。

保险公司是一流的投资工具。

巴菲特早就知道这一点。

保险客户支付保费，提供了经常性的流动现金，保险公司就把现金加以投资。

保险公司倾向于投资表现能力高的有价证券，主要是股票和债券。

巴菲特插手保险业，不只是取得了稳健经营的保险公司，还获得了将来投资所需的丰厚资金来源。

1967年，国家偿金公司和全国火水保险公司拥有价值2470万美元的债券以及720万美元的股票投资组合。

在两年之内，巴菲特使它们的股票和债券总值达到4200万美元。

这真是一次典型的成功运作。

在60年代后期，保险是个利润颇佳的行业。

1967年年底，国家偿金公司在收到的1680万美元担保费中，就净赚了160万美元。

到1968年，净利上升到220万美元，保费则增加到2000万美元。

由于巴菲特在保险业中尝到过甜头，因而对拓展保险领域更是不遗余力。

在70年代，他不失时机地买下了3家保险公司，还购并了5家保险公司。

保险市场竞争激烈，但巴菲特坚持合理公正的价格，从来不做赔本生意。

而巴菲特的竞争对手们则用高于成本的价格来提高市场占有率，但连年的亏损使他们在市场上纷纷消失。

巴菲特一再强调，他领导的伯克希尔始终坚持做一个稳定的保险供应商，他只做价格合理的生意。

他的这种与众不同的经营方法被人称为“保险业的安定剂”

。

巴菲特最近几年也常说，保险业将会是伯克希尔未来的最大扩展功臣和盈利来源。

1998年12月，伯克希尔完成了公司史上最大的收购行动——以近200亿美元股价收购美国最大的“普通再保险公司”

（简称GenRe）。

为什么先前的几家保险公司能为伯克希尔提供强大的威力?为什么巴菲特一直强调保险业将是伯克希尔的主要扩展功臣?为什么今日伯克希尔的资产大半放在保险生意里?

一言以蔽之，巴菲特的强点在于他的投资自律。

自律就是理性。

自律就是当别人都疯狂的时候，唯他独醒。

自律就是不陷入“集团的疯狂”

，适逢经济不景气大家都掉进流沙中，百般挣扎、越陷越深的时候，唯独他采取不动的策略，留下力气，等待好景到来，大家都已筋疲力尽时，才大展身手。

巴菲特曾说过，知道自己做错了，但还加倍努力的，是最愚蠢不过的行为。

但人性常情是，大家都错就是对的。

这个时候，能够避免群体自毁的，就是投资自律。

这种极端的自律，用在保险业，其威力更是凸显。