五二小说网

手机浏览器扫描二维码访问

第二章 利用市场的非理性（第9页）

针对保险业，巴菲特评论说，这是一个管理人的错误能够被成倍加剧的行业。

一般的生意，如果管理人判断错误，通常也只是亏掉公司的一些资本。

保险公司的情形是类似银行那样的“杠杆作用”

，能够使情况恶化十倍、甚至几十倍。

与银行不同的是，保险业还牵涉难度极高的“预测”

。

在预测未来成本和赔偿方面，保险公司管理人的保守和理性很重要，因为10个人能算出12种结果。

巴菲特多年来的经验是，保险公司通常都不保守，这导致它们的股东常常受到负面消息的惊吓!

比如，当保险业行情不佳、保费下降时，大家为了争取预定的保额增长率，必须千方百计地削价竞争，宁可以赔钱方式卖出保单，而希望能够从保费的投资上获利弥补。

就因为一般保费的收取和付出相差好多年，因此这种卖保单和投资上的错误，往往要等很多年才显现。

伯克希尔也是一个大的再保险公司。

一般的保险公司会担心所卖出去的保单在同一时间进行赔偿而无力承担，因此都有向再保险公司购买保险的需求。

这在不能人算的天灾方面最明显。

美国有两大天灾是加州地震和佛州飓风。

这两个州的人们都要为他们的房地产购买巨额的保险，但抢着卖保险给这些人的保险公司，万一发生灾难时是没有这么大的赔付能力的，伯克希尔于是成了这方面的最大再保险公司。

在再保险行业里，稳健经营比在保险行业里更重要。

一般投保人买保险时，不太会过问公司的偿还能力，毕竟保险公司都有向再保险公司购买保险。

投保人反而视保单价格为首要考虑的因素。

但保险公司向再保险公司买保险时，后者的偿还能力可就是首要考虑的，价格却在其次。

试想，一旦需要赔偿时再保险公司赔不起，保单便宜又有什么意义呢?

在这方面，伯克希尔的优势就很明显。

收购普通再保险公司之后，伯克希尔是美国境内股东资金最大的公司。

平常我们说哪一家公司是最大的，其实主要是以其营业额或盈利的多少来评定的。

保险公司寻找再保险公司买保险时，不是看这些数据的。

真正反映偿还能力的是股东资金，这也等于“净资产”

。

换言之，如果公司变卖所有资产、偿还贷款之后，所剩下的才是属于股东的资产。

保险公司都知道，跟伯克希尔买再保，任何时候，伯克希尔都能够悉数赔偿。

比如，即使是同一年里加州和佛州两地同时发生地震和飓风，而伯克希尔必须悉数赔偿的话，也只将动用到伯克希尔净资产的2%而已。

这种优势使伯克希尔能够要求比竞争者更可观的保费。

可观的保费也意味着伯克希尔股东获利更多!

巴菲特说，伯克希尔在保险业里，是消费者极其需要的稳定力量。

当业者大肆扩展时，伯克希尔收缩，当大家因担心而不敢卖保险时，伯克希尔则入场满足消费者的要求。

美国保险业的普遍现象是，大家都在卖的保险，人人就都敢卖。

别人不敢卖的，尤其是很特别的，人人都不敢去动。

原因很简单：人人都卖的，你去卖，即使是亏钱的生意，也没人会怪你，毕竟整个行业都在亏钱啊!反而是那些没人敢卖的特殊保险，如果你胆敢去卖，赚钱时没有多少人会称赞你，反而会说你是运气好，一旦亏钱那就要遭殃了。

巴菲特更发现，有时不是保险公司不会算概率，而是为了追求常年盈利的稳定性，而不敢售卖那些能够赚大钱、但却也可能导致一整年亏损的保单。